Lo importante no es la burbuja, sino el pinchazo. Nadie puede decir honestamente si estamos o no en una burbuja: si se supiera, el mercado no estaría donde está.
Cómo nace una burbuja: casi siempre aparece cuando hay un desacople entre el consumo de algo nuevo (un producto o un servicio novedoso) y la capacidad de producción.
- Se invierte con mucho optimismo, creyendo que el producto será muy demandado durante mucho tiempo.
- Si luego la demanda decepciona o se retrasa, queda una inversión ociosa: fábricas, redes o infraestructuras que nadie usa.
- Los que invirtieron anticipándose pierden dinero, muchas empresas quiebran y las cotizaciones se derrumban: el pinchazo.
Internet es el ejemplo clásico: la demanda no falló, llegó más tarde de lo que se esperaba. Las expectativas habían sido exageradas.
No hace falta que la demanda caiga: basta con que desacelere bruscamente mientras hay capacidad ociosa. Si un año crece un 100% y el siguiente un 80%, eso es desaceleración, no hundimiento.
Burbujas de la historia:
- Los ferrocarriles, a mediados del siglo XIX: una inversión física salvaje en proporción al PIB.
- Finales de los años 20, antes del crack.
- Las "50 de siempre" de finales de los 60 y principios de los 70: bastaba con comprar compañías de calidad conocidas "y ya está, no hay que pensar".
- Las puntocom del año 2000: las empresas tecnológicas llegaron a cotizar a 53 veces beneficios.
- La burbuja bursátil de una gran economía asiática, con valoraciones en torno a 52 veces beneficios.
- La inmobiliaria de 2008.
Para comparar: en un momento de euforia reciente, las grandes tecnológicas cotizaban a unas 22 veces beneficios, lejos de los extremos anteriores. Pero el sector tecnológico estaba a 9,9 veces ventas frente a las 7,9 del pico de las puntocom. Parte de la "burbuja" puede estar en los márgenes: cuando los márgenes son récord, el PER parece bajo, pero otras métricas como el precio sobre ventas siguen altas.
Cómo se alimenta: con euforia ("si le va bien a todo el mundo, nadie se plantea si es sostenible") y con financiación fácil. Cuando la financiación viene de deuda, sobre todo bancaria, el riesgo es mayor, porque los tipos pueden subir de un día para otro.
Según el patrón descrito, ¿qué suele provocar el pinchazo de una burbuja?
Contenido divulgativo: no constituye asesoramiento financiero personalizado. Las cifras son orientativas y pueden cambiar con el tiempo.